在上市一周年之際，小米正式迎來科技園的落地。7月9日晚小米舉辦了開園儀式，雷軍在微博曬出了小米“新家”景象，并稱“馬上開始搬家，預計九月底搬完。”

　　次日，雷軍在微博表示：“北漂，奮斗九年多，終于買房了!小米科技園，8棟樓，34萬平方米，52億造價!”隨后，針對小米此番總部搬遷，雷軍表態稱，“阿里擁有自己第一棟辦公樓，用了16年，10萬平方米。騰訊擁有自己第一棟樓(10萬平方米)用了11年。我們小米9年，34萬平方米。聽上去我們還挺牛的。”

　　小米自2018年7月9日上市開始至今剛滿一年，但這一年可謂是小米的“多事之秋”。自上市以來，小米股價頻頻下跌，手機銷量增長乏力。其最新系列手機小米cc的發布，也引發眾多網友關于其“外觀創新力不足”的吐槽與Mimoji萌拍功能形象抄襲的質疑。那么，小米未來股價能否實現提升，其目前的業務能力能否支撐起造價52億的小米科技園呢?

　　市值不到300億美元幾近腰斬，產業擴張不斷圈地

　　小米上市之際，估值一度被炒高至1000億美元、2000億美元，上市當天開盤價報16.60港元/股，較發行價17港元下跌2.35%，按此計算小米市值約為3714億港幣，約合470億美元。

　　然而，自上市以來，小米的市值不斷縮水。截至7月11日收盤，小米集團市值僅剩不到300億美元，與上市首日的市值相比幾近腰斬。

　　但市值下跌并不能阻擋小米圈地的決心，隨著小米規模的不斷擴張，其辦公場所面積也在不斷擴大。2019年2月底，雷軍透露，小米員工總人數約為2.3萬人。這個數字與此前小米招股書中顯示的14513人相比，增長了約60%。

　　此外，自上市以來，小米歷經多次組織調整與人事任命，至此，小米已有財務部、參謀部、組織部三大部，以及質量委員會，技術委員會和采購委員會三大集團委員會，完成了6個部門的整體構建。

　　小米科技園于2015年7月22日動工，至落成歷時4年，動工次日，雷軍曾在微博感慨：“小米在北京創業五年，像北漂，首先是銀谷大廈，接著是卷石大廈、宏源大廈，再搬到五彩城大廈，又租了五彩城周圍四棟樓，幾乎一年搬一次!”

　　據了解，小米科技園位于北京海淀區西二旗中路西側，靠近百度、聯想等產業園，共包括八棟大樓，可容納1.6萬個工位。

　　早在2018年8月底，武漢出讓4宗地，其中P(2018)073地塊被小米公司競得。根據此前披露的計劃，該地塊用于建設小米武漢總部大樓，總建筑面積約5.2萬平方米，總投資額達3.2億元。其主體結構已于今年4月底封頂。

　　隨后，在2018年11月，小米聯合華潤以26.57億元的價格拍下北京昌平區一塊近4.7萬平方米公建混合住宅用地，該事件更是一度引發外界對小米進軍房地產的猜想。

　　對此，香頌資本執行董事沈萌表示：“對于小米來說，科技園區只是以科技外衣去包裝一個地產項目。地產在中國又是一個所謂的暴利行業，每一個企業都愿意用這樣的名義去各地圈地。小米的科技園并不一定完全要用于做自己的業務，他有可能去做地產商業方面的經營，比如做轉租。”

　　22次回購難阻股價下探，投資者買房夢破碎

　　雷軍除了拿小米科技園的建造時長與面積同阿里和騰訊的辦公樓作出對比，也拿阿里和騰訊激勵員工稱，“希望我們能以阿里、騰訊為目標。”然而，對比阿里與騰訊均超過4000億美元的市值，小米僅不到300億的市值可謂望塵莫及。

　　此外，阿里巴巴最新財報顯示，目前阿里巴巴集團和螞蟻金服的員工總數首次超過10萬人。騰訊2019年第一季度財報顯示，截至2019年3月31日，騰訊有54623名員工。從公司規模到員工數量，小米顯然與騰訊、阿里不能比擬。一位不具名投資界人士對藍鯨TMT記者表示，相比于阿里和騰訊，小米善于包裝自己，但其并沒有更多的技術含量。

　　此外，就在小米科技園正式落成前一天，騰訊發布公告稱，獎勵23271位員工共計近120億港元的股票，本次獲得股票獎勵的員工占比約為42.6%。與此形成對比的是，小米股價卻處于“跌跌不休”的狀態。

　　小米上市之初，雷軍在上市慶功宴上承諾：“要讓在上市首日買入小米公司股票的投資人賺一倍。”此后小米股價迎來上漲，一度漲至22.2港元/股。

　　但好景不長，2018年8月2日小米股價跌破發行價后，便處于長期持續下跌狀態。今年1月10日，因受到禁售期滿的影響，小米股價下跌7.03港元至9.97港元。當日，小米承諾集團創始人、董事長兼CEO雷軍和其他控股股東在未來一年內不出售所持股份。

　　此后，為了提升投資者信心，小米啟動首輪股份回購，此輪回購分三次進行，累計回購約1997萬股，總金額近2億港元。

　　而進入今年6月，小米股價又出現連續下挫跡象，截至6月3日收盤報9.09港元/股，創其上市以來新低，相較于每股17港元的發行價已接近腰斬。為展示對自身業務展望及前景充滿信心，小米集團于當日啟動第二輪回購，至今，小米此輪已在香港交易所(275.4, 2.00, 0.73%)進行19次股份回購，耗資總金額超過10億港元。

　　一位投資者揶揄道，“北漂的小米買房了，可被小米套牢的投資者卻離買房越來越遠。”

　　對于未來小米的股價走勢，沈萌表示：“如果單純從盈利的估值角度來說，回購的確有可能會提升股票價格，但是從整個的公司盈利的角度來說的，小米現在股價甚至可能還有下跌的空間，因為小米雖然標榜自己是一個蘋果乘以騰訊的互聯網公司，但其本質上是一個制造業賣手機和3C產品的公司，并沒有一個所謂的新的商業模式。”

　　新品手機引多方吐槽，小米決定拋掉“速勝論的幻想”

　　從業務層面來講，小米的收入板塊主要包括三個方面：手機+IoT+互聯網服務。

　　根據小米集團財報數據，2019年第一季度，小米營收同比增長27.2%至437.6億元，經調整凈利潤同比增長22.4%至20.8億元。從營收構成來看，2019 年第一季度，小米的手機業務營收270億元，同比增長16.2%;IoT與生活消費產品營收120億元，同比增長56.5%;互聯網服務營收43億元，同比增長31.8%。

　　然而，小米智能手機呈現出銷量增長乏力的狀態。根據IDC數據顯示，2018年全年，小米手機在全球智能手機市場的份額為8.7%，落后于三星、蘋果與華為;同時，小米手機在中國智能手機市場中的份額為13.1%，同比下滑6%，落后于OPPO、vivo與榮耀。根據此前Canaly公布的2019年第一季度中國智能手機市場報告，小米的市場份額僅為11.9%，同比下降13%。

　　中國通信業知名觀察家項立剛表示：“目前正處于4G轉向5G的過渡時期，在4G手機的能力上面，手機廠商賦予手機的功能沒有一個顯著的提升。目前，智能手機整個大的環境都不是很好，5G快要來了，用戶可能有一個’我要等一等5G手機’的心態。”

　　不僅如此，小米智能手機還出現了毛利率下滑的窘境。根據小米發布的財報，小米智能手機的毛利率由2018年第一季度的5.8%降至2019年第一季度的3.3%。

　　2018年年初，雷軍定下“小米手機要在十個季度內，重回國內市場第一”的目標。然而，前不久，雷軍在小米中國區團隊閉門干部動員會上對小米員工強調，行業已經到了最寒冷的冬天，小米要拋掉所有“速勝論的幻想”。與此同時，雷軍在閉門干部動員會上強調了小米中國區未來三年的策略概要，主要包括抓緊5G機遇，三年決勝中國市場，三年在新零售建設方面追加投入50億元等。

　　早在今年年初，小米便為其手機業務發展做出了一系列戰略調整。今年1月份，小米正式啟動“手機+AIoT”雙引擎戰略，手機業務將紅米與小米正式進行品牌拆分。然而，2019年已過半，小米僅發布了小米9和小米9 SE、小米cc和小米cc 9e;獨立出的Redmi則發布了Redmi Note 7和7 Pro、Redmi K20和K20 Pro、以及Redmi 7A。小米發布機型明顯減少。

　　剛剛發布的小米cc系列手機可謂延伸了小米手機的生產線，但該系列手機發布前后也引發眾多網友關于其“外觀創新力不足”的吐槽與其Mimoji萌拍功能形象抄襲iPhone相關形象的質疑。業內人士表示，執著于比拼性價比的小米cc或難成時尚女性市場最大賣點。

　　與此同時，小米正在加快對AIoT業務的布局，加速向大家電領域布局，日前，小米對外宣布調整組織架構，成立大家電事業部。

　　但沈萌認為，小米在其他領域的布局不太可能有助于提振投資市場的信心，“因為它在其他領域的布局，無非是說用自己的品牌去為一些技術搭建某種生態，這種生態非常脆弱，而且從小米目前的布局領域來看，基本上也沒有太多的專利堡壘和技術含量。”